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电力行业:河南省率先公布电价上调方案

发布时间:2017-07-11    研究机构:中国银河

电力板块及个股涨跌幅。

本周上证综指上涨0.8%,沪深300下跌0.3%,电力行业指数上涨0.2%,跑赢大盘。

本周电力个股上涨居多。其中,涨幅前五分别为凯迪生态(5.9%)、黔源电力(5.2%)、红阳能源(5.0%)、赣能股份(4%)和闽东电力(000993)(3.6%)。

跌幅前五分别为长源电力(-5.7%)、岷江水电(-3.7%)、宝新能源(-2.7%)、三峡水利(-2.4%)和桂东电力(-2.2%)。

煤炭价格。

本周秦皇岛港口动力煤价格小幅上升,以山西优混(5500大卡)为例,7月1日报价588.4元/吨,周环比上升1%,月环比上升6.5%,较去年同期上涨46.8%。环渤海动力煤指数小幅上升,周环比上涨0.5%。煤炭库存较上周上升9.7%,较去年同期增加85.5%。国际煤价小幅回落,澳大利亚纽卡尔斯动力煤现货价6月30日报价82.5美元/吨,周环比回落2%,较去年同期上涨37.2%。

本周煤价进入季节性小幅上涨。需求方面迎峰度夏高峰已临近,需求增长导致电厂煤炭日耗量增加。供给方面较平稳,安全生产检查持续进行,放量空间受限;大秦线开展部分工程施工,虽然对煤炭运量冲击低于预期,但对市场心态刺激作用较强。

投资建议。

我们认为三季度火电基本面向好。首先,燃煤机组标杆电价的上调将带来收入的明显增长。河南省已率先公布上调2.28分/千瓦时的方案,上调幅度超过我们之前测算的1.12分/千瓦时的让利空间。其次,虽然存在水电机组大发挤压火电出力的可能性,但倘若利用率减少幅度较大,势必会对动力煤需求造成负面影响,从而倒逼煤价下跌,进而使得燃料费用大幅减少。我们继续看好对于电价敏感度高且业绩兑现率高的火电标的,推荐大唐发电、华能国际、建投能源和华电国际,建议关注吉电股份、内蒙华电、粤电力A、通宝能源、金山股份。

水电方面,总体而言今年上半年来水较往年同期均值偏枯。但进入6月中下旬,我国频频出现强降雨天气。6月全国平均降水量偏多,达到112.3毫米,较常年同期偏多13.1%。其中,湖南省和贵州省的降水量均为当地1961年以来历史同期最多,江西省为1961年以来第三多。步入7月我国各大流域正式进入汛期。我们认为三季度水电机组出力存在大幅改善的可能性,建议关注黔源电力、川投能源和国投电力等优质水电标的。

长江电力做为全球最大的成熟水电公司,业绩稳定,分红率高、现金流价值凸显,继续给予“推荐”评级。

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