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闽东电力:“增持”评级,目标价11元

发布时间:2013-01-08    研究机构:信达证券

核心推荐理由:1、降水量充沛,水电业务营收大增。公司水电装机容量基本稳定,水电业绩的增长依赖于当年的降水量。去年影响福建省的热带气旋数量偏多,其中移动路径诡异的天秤给福建省带来了两次影响。我们预计去年公司水电业务营收增速在50%以上。

2、房地产业务迎来快速增长。伴随着销售均价的上涨,地产业务毛利率逐年提升,从2009年的49.49%增长至2011年57.13%。公司预计2012年和2013年两年地产营收增速分别为201.65%和50.98%。

3、宁德市唯一上市公司,开始向矿业公司转型。2011年起,公司开始向矿业转型。作为宁德地区唯一的上市公司,省地矿局将整合全局在宁德辖区内现有的矿业权,促进与闽东电力(000993)等公司的合作,未来矿业整合值得期待。

关键假设:房地产行业发展前行的内在驱动依然存在;降水量与水电营收成正比关系。

股价催化因素及时间: 1、水电收入大增;2、地产业务进入收入确认期;3、矿业转型顺利。

风险提示: 1、降水量骤减,水电发电量减少; 2、房地产销售不及预期;3、矿业整合速度低于预期。

上期【卓越推】涨幅为8.84%,相对沪深300的超额收益为2.41%。

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