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闽东电力2012年业绩预增公告点评:地产销售低于预期,看点在资源

发布时间:2013-01-14    研究机构:信达证券

事件:2013年1月12日闽东电力(000993)发布业绩预增公告,受水电业务和房地产业务大幅增长的影响,2012年归属母公司净利润5564-6491万元,同比增长200%-250%;基本每股收益0.15-0.17元,低于我们的预期。

点评:

水电保持快速增长,下调去年房地产业务和投资收益预测。去年宁德降水量大幅增长,公司上网电价两次进行上调,水电业绩大幅增长符合预期。公司此前预计2012年房地产销售收入2.21亿元,按照去年中报60.85%的毛利率计算,地产业务的营业利润应在1.35亿,因此我们判断公司业绩低于预期主要源于房地产销售未达预期。此外,受到全球经济不景气的影响,造船业整体盈利水平下降,参股32%的厦门船舶重工利润下滑导致公司投资收益大幅减少。

未来看点是公司在矿业领域的拓展。公开信息显示目前公司主要涉足钼矿和金矿,福建省地矿局打算整合全局在宁德辖区内的矿业权,促进与闽东电力等公司的合作。目前矿业暂时没有为公司贡献利润,但基于公司选择将“资源性领域作为辅业”的发展战略,我们继续看好公司在矿业等资源领域的拓展。

盈利预测与投资评级:我们下调公司12年EPS至0.17元(较2012年10月25日《水电业务大增看好公司资源布局》下调61.36%),维持13年-14年EPS0.49元和0.50元的预测,维持“增持”评级。

风险因素:降水量骤减,水电发电量减少;房地产销售不及预期;矿业整合速度低于预期。

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