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闽东电力:气候异常导致发电量减少,地产板块兑现业绩

发布时间:2013-09-02    研究机构:信达证券

事件:2013年8月30日闽东电力(000993)发布中报,上半年实现主营业务收入7.61亿元,同比增长61.85%;归属于上市公司股东的净利润0.55亿元,同比增长43.26%。基本每股收益0.15元,业绩符合预期。

点评:

地产板块发力,综合毛利率稳定。报告期内,公司摆脱了电力主业收入减少的影响,营业收入同比增长61.85%,这主要得益于房地产销售结算和贸易板块业务量增加的影响。综合毛利率27.78%,同比微幅下降0.09个百分点;期间费用率16.68%,同比回落3.09个百分点。上半年公司投资收益与去年基本持平,其中船舶板块投资收益1039万元,同比减少1.54%;金融板块608万元,同比增加110.96%;水电板块546万元,同比减少32.71%。

天气因素导致水电发电量减少,毛利率回落。公司完成水力发电量5.34亿度,同比减少26.96%,完成水力售电量5.21亿度,同比减少27.10%,减少的主要原因为本报告期降雨量比上年同期减少。公司完成风力发电量5699万度,同比增加230.38%,完成风力售电量5462万度,同比增加234.17%,增加的主要原因为本报告期新增并购孙公司白城富裕风力发电有限公司新增发售电量。上半年公司上网电价维持不变,受到水电发电量减少的影响,营业收入同比减少14.59%,毛利率同比减少3.48个百分点。目前看导致福建省降水量偏少的副热带高气压东退减弱迹象明显,7月份后福建省接连遭到“苏力”“潭美”“康妮”三个热带气旋的影响,降水量恢复到正常水平。预计三季度公司水电发电量环比有所好转,但全年能否实现增长取决于四季度的降水情况。

房地产销售结算,下调毛利率预测。上半年公司实现商品房销售收入1.87亿元,同比增加700.34%;实现净利润5165万元。地产板块业绩大幅好转源于两家全资子公司宁德市东晟房地产有限公司及武汉楚都房地产有限公司的地产项目均已开盘销售。我们预计公司今年地产板块收入达到3.94亿元,下半年的销售要好于上半年。但是受到毛利率下降的影响,我们下调地产板块2013年毛利率至55.2%(较上次预测下调5.78个百分点)。

盈利预测与投资评级:鉴于我们下调了房地产板块的毛利率预测,因此同步下调公司13-15年EPS至0.37元、0.39元、0.43元,较上次预测下调11.9%、13.33%、14%(见2013年3月29日报告《水电空间有限迈向多元化发展》),维持“增持”评级。

风险因素:降水量骤减,水电发电量减少;房地产销售不及预期;矿业整合速度低于预期。

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