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闽东电力:一季度扭亏,毛利率回升

发布时间:2014-04-29    研究机构:信达证券

事件: 2014年4月28日闽东电力(000993)发布一季报,一季度公司实现主营业务收入1.81亿元,同比减少18.13%;归属于上市公司股东的净利润450.71万元,同比减少35.84%;基本每股收益0.0121元,业绩低于预期。

点评:

贸易量减少带动毛利率回升。一季度是福建省降水淡季,降水量少对水电业务影响大,再加上受房地产销售结算的影响,使得一季度业绩低于预期。虽然单季毛利率环比回升27.11个百分点至50.52%,但这主要因为贸易业务量下降的影响,与主业经营好转无关。报告期内,受到计提坏账准备增加的影响,资产减值损失同比大幅增长;受到船舶制造行业不景气的影响,公司的投资收益由正转负。

矿业项目难有大进展,多元化进展缓慢。2012年起公司进入矿业领域,但是受到全球经济复苏缓慢和中国经济转型的影响,全球矿产品价格持续下跌,特别是钼矿市场持续低迷。公司持股20%的福安鑫地钼业公司和宁德环三矿业公司在2013年均出现亏损。我们判断2014年矿业市场将继续低迷,公司矿业板块难以贡献利润。公司表示将持续推进“电力为主、相关多元”总体发展战略,但是公司主业依然集中于电力和房产,其他领域投资进展缓慢。

盈利预测及评级:预计公司14-16年EPS 0.22元、0.24元、0.26元,维持“增持”评级。

风险因素:降水量骤减,水电发电量减少;房地产销售不及预期;矿业整合速度低于预期。

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