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闽东电力2014年中报点评:水电板块盈利增强

发布时间:2014-08-28    研究机构:信达证券

事件: 2014 年8 月27 日闽东电力(000993)发布半年报,上半年公司实现主营业务收入4.36 亿元,同比减少42.66%;归属于上市公司股东的净利润4865.8 万元,同比减少11.45%;基本每股收益0.13 元,业绩符合预期。

点评:

水电发电量增加和上网电价上调,水电板块盈利增强。受降水增加的影响,水电发电量6.06 亿度,同比增长13.58%, 水电售电量5.93 亿度,同比增长13.83%。由于水电板块成本相对固定,售电量增加对利润影响正面。受到风量减少和限电因素影响,风电发电量0.46 亿度,同比减少19.28%,风电售电量0.44 亿度,同比减少19.35%。由于风电占比低, 售电量减少对业绩影响较小。降水量增加导致电力板块毛利率同比回升5.72 个百分点至52.3%。由于今年副热带高压位臵偏东,因此南方降水量偏多,水电板块盈利能力有所增强。再加上水电销售电价从6 月起上调,预计下半年水电板块盈利好于上半年。

房地产销售和贸易业务量减少。公司有两家子公司从事房地产业务,主要销售项目是:武汉楚都房地产公司的“闽东国际城”和宁波东晟房地产公司的“泰丽园”项目,“泰怡园”项目销售基本完成,因此地产销售收入同比减少32.89%。贸易板块业务量同比减少85.41%,导致子公司宁德市环三实业公司亏损902.86 万元。

多元化投资取得进展,但是短期难有利润贡献。为了规避单一主业的盈利波动性,公司向多元化领域转型,已经取得进展的是矿业和新材料领域。但是环三矿业拥有的四个探矿权目前仍处于普查阶段,距离转为采矿权尚需时日;与清华大学紫荆控股设立创新研究院,短期难有利润贡献。

盈利预测及评级:预计公司14-16 年EPS 0.22 元、0.24 元、0.26 元,维持“增持”评级。

风险因素:降水量骤减,水电发电量减少;房地产销售不及预期;矿业整合速度低于预期。

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