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闽东电力:我欲乘风归来-战略转型风电,倾力打造清洁能源主业

发布时间:2010-12-15    研究机构:海通证券

由于宁海海山风电示范项目和风电制造项目建设周期均较长,暂时不考虑其对公司业绩的影响。我们假设2010-2012年期间,闽东电力(000993)业绩的新增长点主要来自陆上风电的新增装机容量:假设2010-2012年房地产业务年均贡献净利润6000万元.

假设股权投资收益2010年为7000万元;2011-2012年均投资收益为7589万元:主要来自于厦门船舶的年均6500万元,霞浦大京陆上风电场年均480万元。其余部分来自于参股的寿宁牛头山水电公司(参股30%)、小额贷款公司(参股20%)和宁德农村商业银行(参股10%)。

假设风电上网标杆电价维持在当前水平(0.619元/kwh),遵循保守原则,以2012年陆上风电新增装机规模达到10万千瓦来估算。

我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.36、0.38和0.45元。对应12月14日12.16元的股价,PE分别为34、32、27倍。

考虑到公司(1)在争取当地风电资源方面具有一定的地缘优势;(2)风电业务,特别是海上风电的装机规模增长空间较大;(3)厦门船舶的投资收益具有一定的延续性;给予一定的成长溢价,按照2011年的EPS,按35倍PE估值,目标价为13.3元。给予“增持”评级。我们将紧密跟踪公司后续风电项目的推进情况,及时调整闽东电力的盈利预测和投资评级,敬请投资者关注我们的后续跟踪报告。

5.风险提示:(1)风电项目的推进情况落后于预期;(2)由于国家政策调整或涉及诉讼,房地产业务未能按期销售及不能及时体现收益。

申请时请注明股票名称